投資/并購/轉型 泛家居行業(yè)進入整合期

泛家居行業(yè)洗牌過程中，也走上了對資本的高度依賴之路。日前，居然之家以17億元收購億豐置業(yè)沈陽渾南項目。據(jù)透露，收購完成后，居然之家將把這個家居賣場作為自持物業(yè)，以家具、建材為中心，并附以兒童游樂場、餐飲等眾多業(yè)態(tài)的綜合體開發(fā)，逐步從單純家居建材賣場，向以家居為主題的綜合購物商場轉變。

春節(jié)前，居然之家獲得阿里領投130億元，彼時同為行業(yè)巨頭的紅星美凱龍已開啟轉型之路。繼2015年6月登陸港股市場之后，今年1月紅星美凱龍又在A股IPO融資62.5億元。其在A股過會遞交的材料申請里，企業(yè)所屬行業(yè)是“商業(yè)服務業(yè)”，而非家居或房地產(chǎn)業(yè)，這從紅星美凱龍近年來“買地開發(fā)＋品牌輸出”并舉的商業(yè)模式可以看出端倪。

一名業(yè)內人士指出，隨著資金的進入及傳統(tǒng)模式帶來的資金鏈瓶頸，泛家居行業(yè)的野蠻生長時代或將結束。年初，商務部流通業(yè)發(fā)展司、中國建筑材料流通協(xié)會聯(lián)合發(fā)布2017年12月全國建材家居景氣指數(shù)BHI顯示，全國規(guī)模以上建材家居賣場12月銷售額779.3億元，環(huán)比下降6.55%，同比下降20.39%。

并購整合加劇

全國建材家居市場受房地產(chǎn)市場調控的直接影響，2017年整體表現(xiàn)并不理想，全年BHI**點仍為傳統(tǒng)春節(jié)月份，**點在9月，與2016年相比，全年走勢處于整體低位。上述機構認為，2017年全國建材家居流通行業(yè)競爭激烈，行業(yè)將進入大調整、大整合的關鍵時期。

行業(yè)龍頭企業(yè)早已有所動作。消費升級＋行業(yè)轉型之下，2017年行業(yè)上市、并購重組、跨界等資本動作不斷，居然之家聯(lián)姻河南歐凱龍，富森美接盤好百年科華店。去年，行業(yè)內共有14家企業(yè)排隊上市。

這一趨勢進入2018年更為明顯。3月3日，百安居北京金四季店、來廣營店和上海龍陽店、普陀店、滬太店，5家B&T home新零售家居智慧門店同時開業(yè)，一改原有倉儲式購物模式，力推體驗式購物，人臉識別、AR、VR等黑科技齊上陣，打造家居行業(yè)首批全端同步覆蓋的新零售家居智慧門店。百安居自從2014年被物美集團收購70%股權之后，就開始在新零售上謀變，擴張轉型。

居然之家、紅星美凱龍、顧家家居、百安居等擴張背后，行業(yè)野蠻生長的現(xiàn)狀是過往依賴租金收入的傳統(tǒng)家居賣場模式受到?jīng)_擊。2017年，家居賣場宣布停業(yè)的案例不斷發(fā)生。如2017年11月20日，新三板上市企業(yè)好百年（834283）公告稱，珠海好百年家居賣場停止營業(yè)。一些具有變現(xiàn)能力的項目，則尋求接盤。

公開資料顯示，居然之家此次收購的沈陽項目，上億企業(yè)集團（簡稱“上億”）占有90%股權，上億是一家成立超過20年的泛家居企業(yè)，業(yè)務范圍涵蓋汽配城、家居商場、綜合購物中心。

從2016年開始，上億旗下就有家居賣場項目受到資金鏈困擾，良渚上億中心三期項目——上億SOHO出現(xiàn)延期交付，未能在約定時間內交付使用，當時上億對業(yè)主發(fā)聲明函，談及延期交付真正原因，億豐置業(yè)表示，由于其以開發(fā)商業(yè)地產(chǎn)為主，且商業(yè)地產(chǎn)對流動資金要求比較高，后期商業(yè)運營的各種困難對公司整體運作產(chǎn)生較大影響；又如2017年中，無錫惠山區(qū)億豐錦瑟一期同樣無法在合同規(guī)定日期內交房，并有停工跡象，當時項目公司負責人對媒體透露，項目賣虧了1.5億元，從而導致資金鏈斷裂。通過查詢天眼查可見，該項目公司為無錫富旺投資有限公司100%控股，而富旺投資又為上海融創(chuàng)全資持有。

如今，上億沈陽渾南項目轉讓給居然之家，居然之家渾南店總經(jīng)理呂曉雷接受媒體采訪時表示，要將近20萬平的項目打造成東北地區(qū)的核心旗艦店，實現(xiàn)居然之家東北地區(qū)的全面加速發(fā)展。

同樣的情況也出現(xiàn)在五洲國際身上。2015年，五洲國際在哈爾濱拿地并高調宣布打造370萬平方米東北亞動漫文化旅游城。該項目于2016年8月26日被賣給一家名為哈爾濱匯智成功房地產(chǎn)的公司，隨后悄然更名為匯智五洲城。據(jù)五洲國際2016年財報顯示，僅出售上述項目就已經(jīng)超過五洲國際去年的利潤，達到1.78億元。

泛家居行業(yè)結束野蠻生長？

業(yè)內人士表示，泛家居行業(yè)整合，將會出現(xiàn)兩個結果：首先，延長產(chǎn)業(yè)鏈。泛家居企業(yè)將從單一的家居賣場租賃，向綜合商業(yè)體、全屋定制等方向發(fā)展。

其次，行業(yè)馬太效應顯現(xiàn)。比如2017年居然之家市場銷售額達608億元，同比增長30.4%。新開店63家，累計總開店數(shù)達223家。居然之家董事長汪林朋曾表示，居然之家2018年爭取開店100家以上，累計開店數(shù)量超過300家，市場銷售額超750億元；紅星美凱龍，家居零售商場數(shù)量有214家，包括69家自營商場、145家委管商場，分布于全國28個省。

馬太效應引發(fā)的一個趨勢就是，龍頭企業(yè)戰(zhàn)略下沉，導致三四線城市家居賣場市場飽和。曾有統(tǒng)計顯示，紅星美凱龍、居然之家等大型家居賣場在三四線城市布局，加上不少當?shù)氐募揖淤u場，粗略估計總面積有數(shù)十萬平方米。公開資料顯示，目前紅星美凱龍、居然之家的門店都超過了200個，而且其發(fā)展計劃是未來幾年達到1000家甚至更多。按照中國有2862個縣來計算，每兩個縣城都能攤到一家以上。

與此同時，家居賣場的銷售在下滑。家居賣場2014年銷售額約12062.10億元，同比下降3.36%；2015年銷售額為10849.10億元，同比下降9.98%。而2017年，全國規(guī)模以上建材家居賣場銷售額為9173.7億元，同比下降22.60%。

一邊是家居賣場無限擴張，一邊是市場銷售額連年下降。轉型壓力不言而喻。

與百安居類似，居然之家斥資3000萬元打造高端兒童樂園——啵樂樂兒童主題樂園，居然之家董事長汪林朋認為，這是居然之家從大家居向大消費轉型的重要一步。而這一模式也將復制到新收購的沈陽渾南項目中。

紅星美凱龍在大型購物商場、品牌輸出方向的轉型更為徹底，并且在融資上拓寬渠道。去年9月12日，紅星美凱龍與國內知名商業(yè)不動產(chǎn)基金高和資本聯(lián)合對外宣布，國內家居行業(yè)“類REITs”計劃——“暢星-高和紅星家居商場資產(chǎn)支持專項計劃”成功發(fā)行，該類REITs不依賴主體信用兜底，且其權益級證券由專業(yè)的私募投資基金以市場化方式認購，是權益型類REITs的一個里程碑，也是權益類公募REITs的一次重要預演。這一方面說明，專業(yè)不動產(chǎn)基金管理人和專業(yè)的投資人日臻成熟，另一方面也說明，機構投資者高度認可家居商場作為穩(wěn)健的實業(yè)類別，其自身經(jīng)營能帶來持續(xù)收益和物業(yè)增值。

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