康欣新材：cosb板材龍頭崛起,內(nèi)生外延助力快速發(fā)展

康新新材:COSB板材龍頭快速崛起,借殼上市邁上發(fā)展新臺(tái)階。公司主要從事集裝箱底板等優(yōu)質(zhì)、新型木質(zhì)復(fù)合材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售,以及營(yíng)林造林和優(yōu)質(zhì)種苗培育,主要產(chǎn)品包括集裝箱底板、環(huán)保板和多種林產(chǎn)品。公司2012-2015年?duì)I收的復(fù)合增長(zhǎng)率為22.74%,凈利潤(rùn)的復(fù)合增長(zhǎng)率為28.88%,業(yè)績(jī)持續(xù)快速增長(zhǎng)。公司于2015年5月完成借殼上市登陸資本市場(chǎng),公司發(fā)展步入新階段。

百億集裝箱底板行業(yè),集中度高、龍頭優(yōu)勢(shì)突顯:集裝箱底板是集裝箱承重的主要功能部位,系集裝箱的重要組成部分和主要承載配件,占集裝箱總成本的15%左右。目前行業(yè)產(chǎn)能前8的企業(yè)分為專業(yè)底板制造商和集裝箱制造商子公司兩類,合計(jì)產(chǎn)能占比超過(guò)70%,集中度較高。在箱東普遍追求成本先行的背景下,具有規(guī)模優(yōu)勢(shì)的企業(yè)憑借掌控的上游林木資源和研發(fā)優(yōu)勢(shì)、以及下游穩(wěn)定的客戶關(guān)系,競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步突顯。

林木板一體化戰(zhàn)略,技術(shù)工藝研發(fā)造就成本競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。公司地處長(zhǎng)江中下游江漢平原,系國(guó)內(nèi)速生楊三大種植帶之一。公司長(zhǎng)期從事速生楊營(yíng)林造林,通過(guò)承包土地營(yíng)林以及合作營(yíng)林掌控的速生楊資源約10萬(wàn)畝,其他雜林等山林40萬(wàn)余畝,提供了堅(jiān)實(shí)的木質(zhì)原料保障。公司通過(guò)技術(shù)工藝改造創(chuàng)新攻克了以速生楊等次材為主要原材料生產(chǎn)集裝箱底板的技術(shù)難關(guān),成功在國(guó)內(nèi)使用速生楊木替代硬闊葉材生產(chǎn)集裝箱底板;同時(shí)引進(jìn)全球**COSB生產(chǎn)線,生產(chǎn)布局進(jìn)一步優(yōu)化,產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域進(jìn)一步拓寬。與傳統(tǒng)的半自動(dòng)旋切工藝相比,公司的COSB全自動(dòng)生產(chǎn)線使得原木利用率以及勞動(dòng)生產(chǎn)率大幅提升,規(guī)模優(yōu)勢(shì)、生產(chǎn)成本優(yōu)勢(shì)以及質(zhì)量?jī)?yōu)勢(shì)明顯。

受益集裝箱制造景氣回升,產(chǎn)能釋放+外延并購(gòu)驅(qū)動(dòng)規(guī)模快速擴(kuò)張:2016年底以來(lái),集裝箱需求以及全球海運(yùn)市場(chǎng)迎來(lái)復(fù)蘇跡象,最終2016年中國(guó)集裝箱運(yùn)輸企業(yè)景氣指數(shù)和信心指數(shù)實(shí)現(xiàn)回升。隨著集裝箱制造景氣回升,有望帶動(dòng)底板需求,公司作為行業(yè)龍頭有望受益。同時(shí),公司27.5萬(wàn)m3集裝箱底板用定向結(jié)構(gòu)板項(xiàng)目和年產(chǎn)20萬(wàn)m3新型集裝箱底板項(xiàng)目產(chǎn)能逐漸釋放,生產(chǎn)規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大;通過(guò)收購(gòu)新華昌新增12萬(wàn)m3底板產(chǎn)能,進(jìn)一步提升市場(chǎng)份額。未來(lái)產(chǎn)能釋放疊加新華昌集團(tuán)客戶增量拓展,將驅(qū)動(dòng)公司規(guī)模持續(xù)快速擴(kuò)張。

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